黃金—作為一種對財富進行儲藏的手段，已有數千年的歷史。自古以來，人類對黃金均趨之若鶩，甚至到了現代經濟社會，黃金的價值不但沒有遭到埋沒，反而愈來愈受到投資者注視，並繼續發光發亮。作為個人投資者的我們，應該如何拆解黃金的價值？而影響黃金價格的變動又會有何種因素？
首先，基於黃金在儲量上有著稀缺性的特點，再加上其高度耐用的本質，使其一向成為對抗貨幣貶值的良好工具。除此之外，黃金的用途相當廣泛，從科技、工業用途、醫學用途以至手飾用途方面，均對黃金存在穩定需求，根據世界黃金協會World Gold Council的數據，黃金在每年的主要需求包括5個方面,分別是1.金飾需求2.黃金ETF及類似產品 3.金條與金磚的需求 4.科技用金5.央行及其他官方機構需求等。而隨著近年投資者對黃金的投資喜好增加，故此黃金於投資市場上的需求亦每年呈現高速增長。
至於在黃金的每年供應方面，主要由以下三個方面組成。包括:1.黃金的原始開採2.央行售賣黃金3.黃金的再回收。截至現時為止，原始開採仍是黃金每年的主要供應來源，但隨著近年金價的飛升，亦吹生了以回收黃金作為採集黃金的另一渠道，而根據這項循環回收所涉及的黃金量在近年亦有增無減。
投資者在考量黃金作為投資項目時，先要明白黃金投資是一項商品投資，而基於黃金自身未能為投資者定期衍生出穩定的現金流，所以要按照傳統的投資學對黃金價格進行估值將變得舉步艱難。故此，投資者在評估黃金的價格時，應經常以影響黃金的供求狀況作出發；所以進行黃金投資前，掌握及分析影響黃金價格變動的幾個關鍵因素是有需要的。現分別描述如下:
1.新興國家對飾金的需求
由於現時手飾需求佔每年黃金的總需求比例較大，故此追踪飾金的需求變化將對黃金價格往後的走勢帶來啟示。基於傳統文化上對黃金的偏愛，印度與中國這兩大新興國家在近年已成為黃金消耗的兩大強勁力量，尤其在飾金方面的需求更是殷切萬分。隨著這些新興國家的經濟持續發展，居民收入亦相對提升的情況下，對於黃金在首飾上的需求亦理應得以保持。故此，以上兩大新興國家的經濟發展進程對黃金的需求將起舉足輕重的作用。
2.黃金的投資需求
隨著黃金投資熱在近年的升溫，投資市場對黃金的需求亦與日俱增，當中包括以往傳統的實物性黃金投資、黃金期貨投資，又或者一系列以黃金為主題之基金性投資等。黃金投資渠道的增加亦提升了對實物性黃金的需求，尤其是近年所流行黃金ETF(Exchange Traded Fund/交易所上市基金)便成為黃金的主要需求來源之一，所以，往後市場對黃金投資的興趣程度，亦成為了主導黃金走勢的一大因素。
3.美元在未來的走勢
理論上，黃金與美元的價格走勢多呈反向局面，故此美元在近年的持續性弱勢亦可能是導致黃金價格拾級而上的一個主要原因，畢竟國際投資者早已把黃金投資視為對沖美元弱勢的一項理想工具。隨著美國早前為應對因疫情而導致的經濟放緩，一系列極為寛鬆的貨幣政策相繼出台，這亦無可避免加大了美元的貶值壓力，作為黃金的主要報價貨幣單位，美元的貶值亦成了推動黃金相對升值的一個誘因，美國持續的寛鬆貨幣政策令眾多投資者加入了看淡美元之列，使投資者追捧黃金的意慾在早前有增無減。故此，美元往後的走勢發展，將是黃金價格的關鍵性指標。
4.央行的儲備結構
各國中央銀行亦是黃金的大額持有者之一，而這部份由央行所存有的黃金儲備亦是構成國家官方儲備的一個重要部份。故此，各國央行對黃金在其官方儲備中之比重進行增減調配的話，黃金的供需狀況將頓時受到影響。
5.各國通貨膨脹的激烈程度
黃金最主要的特性，莫過於其高度的耐用性與可塑性。故黃金自古以來成為儲藏財富的主要手段絶對不容置異。此外，黃金的高度認受性亦驅使它多年來與貨幣結下不解之緣，而作為財富的象徵，黃金的地位一直以來亦未曾受到太大的動搖。而隨著金本為制的解體，各國貨幣已不再單方面與黃金掛鈎，遂令以紙幣為首的貨幣出現貶值傾向，從而加深了現代社會的通脹狀況，面對著貨幣購買力的每況愈下，投資者對黃金的需求將變得更為龎大，故此，各國之通脹發展亦成為了觸動黃金供需變化的一項主要因素。
文：澳門財經專業進修中心總監—Rafe Chan陳臻臻先生
