能夠一舉擊敗金融投資市場、創造出超額回報當然是一眾投資者的遠大宏願。從古至今，投資者對於尋找致勝投資方式的熱情從未間斷。堅信市場是無效率(Inefficiency)的投資者認為可憑藉他們的睿智去發掘出能創造高額回報的資產項目並擊敗市場，當中較具歷史背景的兩大分析門派：基本分析(Fundamental Analysis)與技術分析(Technical Analysis)等被統稱為主動型投資管理(Active Management)的方法亦正好為此而誔生。主動型投資的管理方法較注重於『擇時交易（Marketing Timing）』與『挑選證券(Security Selection)』，他們堅信對各類資產透過有效的分析與及靈活的掌控將可在投資市場中獲取超越市場的回報。相反，認為投資市場本身是有效(Efficiency)的投資者則對主動型投資策略嗤之以鼻，並認為各資產項目在投資市場上的價格已迅速且充份地反映資訊，投資者處於這個高度有效的投資市場當中，要持續創造出高於平均回報的成績可說是痴人說夢，這類投資者多採取以不選股、不擇時的被動型投資方式(Passive Management)作主導策略。
當然，世間上豈有百發百中、只賺不賠的投資策略？各項投資策略均存在著相應的利與弊。主動型投資管理的好處，在於靈活性較高，投資者可透過對資產項目的價值或價格進行評估從而選擇出合適的證券與捕捉合適的時機進行交易。但缺點是在實務執行的過程當中，基於影響資產價格的因素眾多，並不是所有投資者均能對所有因素透徹掌握，再加上資產的價格表現除了反映過去的狀況外，亦包含有投資者對未來的預期與憧憬，既然是發生在『未來』的事情，要在『現在』作出精準無誤的預測又談何容易？此外，在捕捉資產買賣時機的過程中，難免會發生較多的交易舉動，這將有可能增加了主動型投資者在交易成本上的負擔。
對於採用被動型投資管理的投資者來說，其核心策略在於不著重選股與擇時，只是消極地透過擁有多元化與高度分散的投資組合來科學化地抗衡風險（例如：指數型基金Index Fund），務求透過適當的資產配置來爭取合理回報。這將大大減省投資者的心理與情緒負擔，亦可系統地在投資市場中截取合理的平均回報。當然，被動型投資管理的缺點在於雖然它可幫助投資者獲取貼近市場表現的平均回報，但對於要爭取出超越市場平均水平的報酬將變得無從入手．此外，被動式投資或許不能為投資者創造出激盪人心的優異表現，從而令支持主動式管理的投資者感覺它過於平淡且缺乏驚喜，但無可否認，被動式投資管理的務實表現確實能讓它贏得不少掌聲。
筆者撰寫本文並不是要去批判上述兩項方式那種較優，只是希望讀者們知道每項方式均有其優劣之處，最重要的就是要透過明白箇中原理，從而選擇出切合自身的投資方法。無可否認，主動式管理是投資市場的主流策略，較為講求投資者的分析方法與操作技巧，這表示了主動式管理的成功未必能透過幾項簡單的步驟就可在一眾投資者中進行大範圍複製。正如著名基金經理彼得林治提及過：『本人選股的方法是依靠藝術、科學再加上努力。事實上，選股既是一門藝術，也是一門科學，過份強調其中任何一個方面都是十分危險的。』所以，硬是要求所有人也能成為一個優秀的選股高手或許有點不切實際，但作為生活在現代社會中的其中一個成員，面對著通貨膨脹這個猛虎，以及為滿足人生各階段的不同財務訴求，投資已變成現代人的一種求生本能，要緊記，不只是富有的人又或者財務專家才有投資的需要，投資是一項全民的課題，雖然不是每一個人都願意花大量時間鑽研投資並成為一個能創造出超額回報的投資專家，但追尋一個可以有效對抗通漲與及滿足個人基本財務需求的投資方案則是每個現代人的一項基本訴求。故此，平實的被動型投資策略亦是普羅大眾另一個不錯的選擇。透過採用貼近科學化的資產配置策略，構建出適合於個人的多元投資組合來抵禦投資市場上突如其來、不可預知的各項風險，這樣並不需要驚人的資產挑選能力，反而是依賴投資者堅毅的執行力與及理性的態度，耐心地完成切合自身的投資方案。
文：澳門財經專業進修中心總監—Rafe Chan陳臻臻先生
